Stopy procentowe mogą spaść już na wiosnę 2026? Znaczący spadek inflacji bazowej
Rada Polityki Pieniężnej (RPP) prawdopodobnie nie docenia skali dezinflacji, co najprawdopodobniej doprowadzi do powrotu obniżek stóp procentowych na przełomie pierwszego i drugiego kwartału przyszłego roku. Eksperci z ING Banku Śląskiego, Rafał Benecki i Adam Antoniak, twierdzą, że najnowsze dane wspierają potrzebę dalszych cięć stóp procentowych. Zauważają oni bowiem, że inflacja bazowa spada, a inflacja związana z cenami usług, która do tej pory była uporczywie wysoka, również wykazuje tendencję spadkową. GUS skorygował dane dotyczące inflacji konsumenckiej (CPI) za listopad z poziomu 2,4% do 2,5% w skali rocznej. Ceny towarów wzrosły o 1,4%, a ceny usług o 5,3% w porównaniu do poprzedniego miesiąca, w październiku wynosiły one 1,7% i 5,6% odpowiednio. Spowolnienie wzrostu cen żywności oraz spadek inflacji bazowej, która według szacunków ekonomistów spadła z 3,0% do 2,7%, przyczyniły się do zmniejszenia rocznego wskaźnika inflacji o 0,3 punktu procentowego w stosunku do października, kiedy wynosił on 2,8%.
W listopadzie zaobserwowano m.in. spadki cen mięsa, w tym najbardziej popularnego mięsa drobiowego, oraz owoców. Zauważalny jest także szeroki spadek inflacji bazowej obejmujący zarówno towary, jak i usługi. Inflacja cen usług, która do tej pory utrzymywała się na wysokim poziomie, zaczyna wreszcie spadać. W listopadzie ceny zorganizowanej turystyki, zarówno krajowej, jak i zagranicznej, były niższe. Tendencja dezinflacyjna jest widoczna również w przypadku towarów wymienianych międzynarodowo, co częściowo można przypisać rosnącej presji ze strony Chin. Spadki cen zaobserwowano również w takich kategoriach jak meble i artykuły dekoracyjne, urządzenia AGD, sprzęt RTV oraz samochody.
Zgodnie z analizą ING BSK, perspektywy inflacyjne wyglądają obiecująco. Rosnący napływ tanich towarów z Chin, skutki wygaśnięcia szoku energetycznego, niski kurs dolara oraz stabilne ceny surowców energetycznych przyczyniają się do stabilizacji cen paliw. Oczekuje się, że RPP, po przerwie, powróci do obniżkania stóp procentowych na przełomie pierwszego i drugiego kwartału 2026 roku. Rada, według ekspertów, nadal niedoszacowuje zakresu dezinflacji, co oznacza, że prawdopodobnie pozostaje przestrzeń na dostosowanie polityki monetarnej do niższej dynamiki cen. W rezultacie referencyjna stopa procentowa mogłaby zostać obniżona do około 3,25%.
Podsumowując, dane gospodarcze sugerują, że w nadchodzących miesiącach możliwe będą dalsze obniżki stóp procentowych przez RPP. Sytuacja związana z inflacją wydaje się poprawiać, co skłania ekonomistów do przewidywań dotyczących dalszych działań w polityce monetarnej.